Waarde van een aandeel — nominale waarde, beurskoers, emissiekoers en intrinsieke waarde

Prioriteit: 🔴 Hoog

In 5 van de 6 onderzochte examenjaren: intrinsieke waarde berekenen, aantal aandelen afleiden, en verschillen tussen beurskoers en intrinsieke waarde verklaren.

Wat moet je kunnen?

• De vier waarden onderscheiden.
• De intrinsieke waarde per aandeel berekenen.
• Het aantal aandelen afleiden uit het aandelenkapitaal en de nominale waarde.
• Uitleggen waarom de beurskoers afwijkt van de intrinsieke waarde, en wat de emissiekoers bepaalt.

De kern

Waarde	Wat	Bepaald door
nominaal	bedrag in de statuten	statuten
beurskoers	prijs op de beurs	vraag en aanbod, toekomstverwachtingen
emissiekoers	prijs bij uitgifte van nieuwe aandelen	beurskoers en beursklimaat
intrinsiek	$\frac{\text{eigen vermogen}}{\text{aantal uitstaande aandelen}}$	balans

• Aantal geplaatste aandelen = $\frac{\text{geplaatst aandelenkapitaal}}{\text{nominale waarde}}$ (zie Maatschappelijk en geplaatst aandelenkapitaal).
• De beurskoers ligt vaak boven de intrinsieke waarde: beleggers betalen voor verwachte toekomstige winst en voor zaken die niet op de balans staan (goodwill, merknaam).
• Emissiekoers boven nominaal: het verschil is agio (zie Agio op aandelen). De emissiekoers ligt meestal iets onder de beurskoers, zodat beleggers willen inschrijven.

Zo wordt het gevraagd

• “Bereken de intrinsieke waarde per aandeel op [datum] nadat aan alle verplichtingen … is voldaan” (2022-3 vraag 2).
• “Geef een mogelijke oorzaak dat de beurskoers van een aandeel afwijkt van de intrinsieke waarde per aandeel.” (2021-2 vraag 1).
• “Bereken hoeveel eigen aandelen hiervoor worden teruggekocht.” (beschikbaar bedrag / beurskoers) (2021-3 vraag 29).
• Intrinsieke waarde na winstverdeling vergelijken met een koers (2025-2 vraag 20).

Uitgewerkt voorbeeld

Intrinsieke waarde en beurskoers (examenstijl, vergelijk 2022-3 vraag 2)

Eigen vermogen €5.000.000, geplaatst aandelenkapitaal €1.000.000, nominale waarde €5. Beurskoers €30.

1. Aantal aandelen: $\frac{\mathrm{1.000.000}}{5}=200.000$
2. Intrinsieke waarde: $\frac{\mathrm{5.000.000}}{200.000}=$ €25 per aandeel
3. De beurskoers (€30) ligt hoger: beleggers verwachten toekomstige winstgroei.

Valkuilen

• De intrinsieke waarde berekenen met alleen het aandelenkapitaal in plaats van het hele eigen vermogen (inclusief reserves).
• Ingekochte eigen aandelen meetellen als uitstaand.
• Het aantal aandelen afleiden uit het maatschappelijk kapitaal.
• Denken dat de nominale waarde iets zegt over wat een aandeel waard is.

Test jezelf

Geplaatst aandelenkapitaal €2.500.000, nominale waarde €25. Hoeveel aandelen zijn er geplaatst?

$\frac{\mathrm{2.500.000}}{25}=100.000$ aandelen.

Waarom ligt de emissiekoers meestal iets onder de beurskoers?

Anders kopen beleggers de aandelen liever op de beurs: een lagere prijs maakt inschrijven aantrekkelijk.

Examenvragen om te oefenen

Doe deze vragen uit echte examens

• 2022 tijdvak 3, vraag 2, 23 en 25: intrinsieke waarde
• 2023 tijdvak 1, vraag 18, 19, 20 en 23: waarde en uitgifte van aandelen
• 2021 tijdvak 3, vraag 29–30: inkoop van eigen aandelen
• 2024 tijdvak 1, vraag 10: waarde van een aandeel bij SAR’s

Alle vindplaatsen

Aangetroffen in 5 van de 6 onderzochte examenjaren (2021-2026) — 83,3%.

• 2025 tijdvak 2: vraag 18, 20
• 2024 tijdvak 2: vraag 17
• 2024 tijdvak 1: vraag 10
• 2023 tijdvak 1: vraag 18, 19, 20, 23
• 2022 tijdvak 3: vraag 2, 23, 25
• 2021 tijdvak 3: vraag 29, 30
• 2021 tijdvak 2: vraag 1

---

Ondersteunende onderwerpen

• Maatschappelijk en geplaatst aandelenkapitaal
• Beleggen — vermogenstitels

Onderwerpen die dit ondersteunt

• Agio op aandelen